经济学院段堃博士关于资产价格泡沫与数字金融的2篇研究成果分别于2021年3月和5月在国际知名期刊《International Review of Financial Analysis》和《Finance Research Letters》上发表。

“Dynamic efficiency and arbitrage potential in Bitcoin: A long-memory approach”（比特币市场效率与跨市场套利行为的动态联动研究：基于一种新型的长记忆协整分析方法）。有效市场假说理论自提出以来，其作为分析资产市场效率与价格泡沫的重要理论基础，已在金融与经济领域中广泛应用。然而，受限于时间序列仅存在整数单位根的传统假设，以往基于市场效率视角的相关研究仅能够检验市场是否有效，无法具体测度实际市场与有效市场状态之间的距离，即市场效率强度，因而导致该视角的应用面仍较为狭窄。本文以全球五大比特币交易市场作为研究样本，通过允许分数单位根的存在，测度价格序列不同单整阶数下的市场效率强度。在此基础上，使用分数向量协整（FCVAR）模型，分别从短期非均衡和长期均衡市场状态下，探究各市场效率强度对跨市场套利行为的影响效应。

论文研究发现各细分市场的效率水平并非固定不变，而是呈现出动态的时空演变趋势。论文进一步发现，当美国和澳大利亚比特币市场趋同至有效状态时，市场间套利机会明显降低；反之，当加拿大、欧洲和英国比特币市场效率强度提升时，市场间套利行为显著增加。研究结果对从业者提升跨市场投资效率、政策制定者维护金融稳定具有重要指导意义。

段堃博士作为该论文的第一作者，该文的通讯作者为英国雷丁大学Andrew Urquhart副教授，其他合作者还包括英国南安普顿大学的李泽明和叶金强博士研究生。