国际资本流动、系统性金融风险与实体经济的时变关系研究-张培刚发展研究院

摘要：本文在分析短期国际资本流动、系统性金融风险与实体经济之间互动机制的基础上,基于广义预测误差方差分解方法构建系统性金融风险指数并识别高风险点,采用TVP-VAR-SV模型捕捉短期国际资本流动、系统性金融风险与实体经济的时变冲击传导效应。研究发现:(1)我国系统性金融风险水平在重大风险事件期间处于高位,在近期处于中低位,但仍要注意三个高风险存续期。(2)短期国际资本流入促进了实体经济增长,但是极端流入与流出都会导致系统性风险激增;套价、套汇、贸易和投资者情绪都是短期国际资本流动影响我国系统性金融风险的重要渠道,其中套价渠道最为关键。(3)系统性金融风险不仅抑制了实体经济的增长,也会抑制国际资本流入,好在对实体经济增长的抑制作用逐年减弱且呈现出明显的时滞效应。(4)实体经济发展促进了国际资本流入且有效降低系统性金融风险,尤其在新冠疫情期间,实体经济发展能够抵御系统性金融风险,该结论印证了2020年初支持实体经济而有效地防范了外部金融风险冲击的事实。

链接：国际资本流动、系统性金融风险与实体经济的时变关系研究.