经济政策不确定性与企业技术型并购——基于企业间的策略性互动关系视角-张培刚发展研究院

摘要：技术型并购是资本市场进行创新资源优化配置的重要手段，但受经济政策不确定性的影响，其在促进产业升级以及经济高质量发展方面能否发挥有效作用有待探究。本文以2004—2017年中国上市企业为样本，考察经济政策不确定性对企业技术型并购的影响。研究发现，经济政策不确定性增加了企业技术型并购的倾向；在不确定性环境下，企业从事技术型并购活动的激励在竞争性行业、民营企业以及经济下行期间更为显著，潜在的竞争威胁以及未来可能的增长期权价值刺激了企业技术型并购动机。进一步研究发现，当经济政策不确定性上升时，被收购方因占据谈判优势地位，倾向于通过索要高价退出市场，而收购方被迫承受高溢价水平；与此同时，收购方为减少道德风险发生概率，更愿意收购创新产出更多（已实现的创新）而非研发投入更多的企业。本文的研究不仅为深入理解经济政策不确定性背景下企业之间、收购方与被收购方之间的策略性互动关系提供了思路和证据，也为政府部门进行宏观经济调控以及有力推进产业升级提供了政策建议。

DOI： 10.19581/j.cnki.ciejournal.2023.06.007

链接：经济政策不确定性与企业技术型并购——基于企业间的策略性互动关系视角