控股股东股权质押与股价崩盘风险——基于信息披露质量的视角-张培刚发展研究院

摘要：股权质押贷款属于高风险业务，一旦资本市场连续下跌，股权质押行为会引发一系列经济后果。本文以2014―2021年A股非金融类上市公司为研究对象，从信息披露质量视角探究控股股东股权质押对未来股价崩盘风险的影响。研究发现：控股股东在股权质押期间通过降低信息披露质量提高了未来股价风险。在内控水平低、受媒体关注度低的企业中，控股股东股权质押与未来股价崩盘风险的正向关系更明显；而高内控水平与高媒体关注度则缓解了控股股东股权质押行为带来的股价崩盘风险。进一步研究发现，控股股东在股权质押期间并未通过改善企业经营业绩实现真正的价值创造，反而会倾向于通过股份回购对企业进行市值管理，该行为在高股价崩盘风险的企业中更为显著。最后，本文从监管机构、上市公司、媒体、投资者四个角度提出了相关政策建议。本文不仅揭示了控股股东股权质押影响股价崩盘风险的原因，还从企业内外部信息环境入手构建了信息披露质量的评价框架，丰富了市值管理方向的相关文献。

链接：控股股东股权质押与股价崩盘风险——基于信息披露质量的视角