经济学院简志宏教授团队的合作研究成果"Asymmetric extreme risk spillovers between the Chinese stock market and index futures market An MV-CAViaR based intraday CoVaR approach"在线发表于经济学国际知名期刊EmergingMarketsReview

该论文提出了一种可预测的CoVaR测度，并运用拓展的MV-CAViaR模型方法实现多资产日内CoVaR的联合建模和参数估计。最后，实证分析我国股票市场与股指期货市场之间极端风险溢出效应的非对称特征。实证结果表明，在不同的市场状态、不同的交易规则以及不同的置信水平下，股指期货与现货之间存在非对称的溢出效应。具体而言，(1)两市之间存在显著的下尾部溢出效应和不显著的上尾部溢出效应；(2)在熊市时期，期货市场对现货市场具有单边的溢出效应；而在牛市时期，现货市场对期货市场具有单边的溢出效应；(3)随着股指期货所需保证金比例的提高，期货市场的溢出效应减弱，但股票市场的溢出效应逐渐增强。

文章的贡献主要体现在两方面：首先，提出了一种可预测的CoVaR测度来度量非同期的尾部风险溢出效应，并构建一个多元日内CoVaR的动态半参数模型。与参数化模型方法（如Copula、多元GARCH）相比，半参数模型避免了模型误设的风险，能够直接刻画双向的尾部溢出特征。其次，在实证分析方面，本文从多个角度评估了股票现货市场与指数期货市场之间非对称的极端风险溢出效应，为市场监管和政策制定提供有益借鉴。

论文链接：https://doi.org/10.1016/j.ememar.2018.06.001