经济学院2023年计量经济学系列讲座（六）

讲座主题：Portfolio Choices for Big Data

主讲嘉宾：蔡宗武（堪萨斯大学Charles Oswald讲席教授）

讲座时间：2023年6月22日（周四）下午3:00-5:00

讲座地点：经济学院407会议室

Abstract：First, we study the investor sentiment based on online information and propose constructing two investor sentiment indices based on Internet Search Queries, using partial least squares (PLS) and LASSO methods, respectively. By examining the relationship between investor sentiment and stock risk premium on overall market level, we find that these sentiment indices have predictive power for both in and out of samples. However, online investor sentiment proxies are generally high-dimensional. Conventionally, we need to run forecasting in two steps: build a low-dimensional index and do a prediction but with a help of machine learning methods, prediction can be done in one step. The results in our empirical study help us have a better understanding of the nonlinearity between online investor sentiment and future stock return. Finally, we propose using a nonparametric generalized method of moment (NPGMM) as in Cai and Li (2008) to estimate the portfolio choices using an investment sentiment index for choosing and updating optimal asset allocations. The empirical findings show that the market timing depending on investor sentiment is nonlinear and varies across assets.

中文摘要：我们考察利用PLS和LASSO方法，采用在线搜索数据构造投资者情绪指数。我们发现投资者情绪指数对于股市风险溢价具有样本内和样本外的预测能力。然而，在线投资者情绪指标通常是高维的，一般而言，我们一般采取如下两个步骤：1.构建低维指标2.进行预测。然而我们可以利用机器学习方法进行一步预测。我们的实证结果为更好地理解在线投资者情绪与未来股市收益的非线性关系提供一定借鉴。最后，我们利用Cai and Li (2008)提出的NPGMM方法来考察投资者情绪与最优资产选择与配置的关系。研究结果表明市场择时以非线性的方式依赖于投资者情绪。

嘉宾介绍：

蔡宗武教授为美国堪萨斯大学经济系经济学教授和计量经济学Charles Oswald讲席教授，中央“千人计划”特聘专家，教育部“长江学者”讲座教授。1982年取得中国地质大学（武汉）数学学士学位，1988  年获得浙江大学统计学硕士学位，1995  年获得美国加州大学戴维斯校区统计学博士学位。现在主要研究领域为理论和应用计量经济学、经济分析和政策评估、金融计量学、风险管理、非线性和非平稳时间序列建模和检验、非参数函数估计和检验，以及大数据分析与建模等多个领域，其主要的研究工作与创新在于成功地把统计学与经济学以及金融学紧密地结合起来，并取得许多国际上一流的研究成果，积极推动交叉学科的综合与发展。蔡宗武教授曾任“中国留美经济学会”会长（2018-2019）。蔡教授还是Journal of Business and Economic Statistics等多家国际一流经济学、统计学和数据科学以及金融学期刊的副主编，同时也是美国统计协会Fellow、国际数理统计协会会员、国际计量经济学会会员、国际泛华统计协会会员，美国国家自然科学基金评审团成员，加拿大社会科学与人类研究基金评审员，以及多家国际著名期刊的审稿人，在国际数量经济学、统计学以及数据科学领域有很高的影响力。在数量经济学和统计学领域，取得许多富有创新性的研究成果，具有国际领先地位的学术造诣。